韩媒：最富裕国家美国狂卷 5 万亿美元……盟友还能忍多久？

作者：朴贤        来源：韩民族日报

尽管韩美两国于去年 10 月达成了关税协议，但最终能否产生实际效益仍是未知数。有观点认为，参考韩美自由贸易协定（FTA）的先例，即使当年谈判包含诸多不利于韩国的毒丸条款，韩国最终也成功化解危机，因此现在无需过度悲观。韩国企业确实曾借助韩美 FTA 提升了自身竞争力，但这一经验难以直接应用于当前的关税协议。原因在于，此前的谈判核心是 “相互降低关税”，而这次几乎完全是韩国单方面的让步。目前，韩国对美国商品征收的平均关税仍维持在 0.79%，而美国对韩国商品征收的关税却已升至 15%。尤其令人担忧的是，在总额高达 3500 亿美元的对美投资中，韩国政府出资部分就占 2000 亿美元。其中，造船领域的 1500 亿美元投资收益虽可由韩国全额收回，但政府出资部分的本金和利息在收回前，需与美国五五分成，之后韩国仅能获得 10% 的收益。关键问题在于，韩国能否如期在 20 年内收回全部本息。

10 月 28 日在日本东京，美国总统唐纳德?特朗普与日本首相高市早苗签署贸易等相关协议。 (图片来源：路透社 韩联社)

■ 估算日本净亏损 1273 亿至 1913 亿美元

美国圣路易斯联邦储备银行的两位研究员近期发布报告，深入分析了美日之间达成的 5500 亿美元投资谅解备忘录。报告指出，如果日本无法全额收回本息，将面临诸多不确定性，未收回部分最终将被计入损失。基于 “未来 30 年每年收益 10%，此后收益归零” 的假设，研究团队推算出日本可回收金额的极值：最高为 4227 亿美元，最低为 3587 亿美元。由此可算出，日本的净亏损额将在 1273 亿至 1913 亿美元之间。研究人员同时强调，这一估算已相当保守，因为他们采用了 30 年期美国国债收益率（5%）作为折现率；如果投资项目风险较高，折现率必然更高，亏损规模也将进一步扩大。相比之下，美国无需投入任何资金，便可稳赚分成，其收益预计在 4230 亿至 4870 亿美元之间。

日本若想在此框架下实现盈利，项目回报率必须极高，初期投资至少要在当前价值基础上翻一番。究其原因，超过半数的利润将直接流入美国。两位研究员指出：“政府主导的项目很难持续创造出相当于初始投资两倍的回报。如果真有此类暴利项目，私营资本恐怕早已捷足先登。” 他们进一步指出，美国所获收益本质上是一种 “外国投资税”，税率超过 50%。这笔交易无异于美国对盟友的资本进行 “掠夺”。

尽管上述数据基于特定假设，不必完全采信，但鉴于其出自美国顶尖机构的专业研究人员之手，绝不能视为无稽之谈。除年度 200 亿美元投资限额等个别条款外，韩美投资谅解备忘录的基本架构与美日版本高度相似。若套用相同的模型进行估算，即使考虑到韩国分 10 年投资 2000 亿美元，损失绝对值低于日本，其亏损规模仍可能高达数十亿甚至上百亿美元。

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■ 美韩、美日协议：变相的 “海湖庄园协议”

美韩、美日达成的协议，让人联想到唐纳德?特朗普的经济顾问史蒂芬·摩尔(Stephen Moore)提出的所谓 “海湖庄园协议”。摩尔曾任白宫经济顾问委员会主席，后奉命执行特朗普的降息政策，目前是美国联邦储备委员会的理事。他在去年 11 月发布的《重构国际贸易体系指南》报告中提出了惊人主张，引发广泛关注。报告认为，各国将美元作为储备资产并不断增持，实际上推高了美元汇率。这使得美国一方面享受着全球储备货币发行国的特权，另一方面却因出口竞争力下降而深陷 “铁锈地带”（制造业衰退）危机。为扭转这一局面，摩尔主张在提高关税的同时，主动引导美元贬值，并提出了两项具体措施：其一，以提供储备资产为条件，对外国持有的美国国债收取 “使用费”；其二，将外国持有的美国短期国债强制置换为百年期国债。他甚至表示，如果对方拒绝，美国应以加征关税和撤销安全保护伞作为威胁。正如 1985 年美国与西德、英国、日本、法国签订的 “广场协议” 因会谈地点纽约广场酒店而得名，摩尔也将自己的构想以特朗普的私人庄园命名为 “海湖庄园协议”。

尽管此次美韩、美日之间的大规模投资协议在形式上与摩尔的提案有所不同，但结果却有异曲同工之妙。韩国总统府表示，将利用外汇储备运营收益来筹措每年 200 亿美元的投资款。韩国目前拥有约 4300 亿美元的外汇储备，其中约七成投资于美元资产，每年通过利息、分红等获得约 150 亿美元的收益。如今将这笔收益再投资于美国，实际上等同于向美方缴纳外汇储备的 “使用费”。更值得关注的是，即使收回本息，韩国仍需将投资本金留在美国境内；如果产生新增收益，则由美方拿走九成。这无异于购买一支 “百年期美国国债”，并将绝大部分利息拱手让给美国。

如果说 40 年前的 “广场协议” 是通过干预外汇市场来间接重塑贸易流向，那么此次美国采取的则是单边关税施压、对盟友资本的公开 “劫掠” 以及强制性的外国直接投资（FDI）。截至今年 10 月底，韩日、欧盟以及中东富国承诺的对美投资额已超过 5 万亿美元。如果这些投资全部到位，将创下美国历史上最大规模的招商引资纪录。按理说，如果美国合理利用外国直接投资，可以为自身带来技术创新、就业增长等积极效应。全球经济的正常逻辑应该是资本和技术雄厚的发达国家向发展中国家投资，但在特朗普时期，这一逻辑被彻底颠倒。人均国内生产总值（GDP）仅为 1.2 万美元的发展中国家马来西亚，竟然在10月特朗普到访期间承诺了高达 700 亿美元的投资。对于人均 GDP 高达 8.5 万美元的美国而言，这种横征暴敛式的资本吸纳，堪称 “经济帝国主义”。

■ 岌岌可危的美盟体系 “隐性契约”

二战结束后，美国主导了自由主义国际经济秩序的建立、维护和扩张。但 “美国治下的和平” 能够维持近 80 年，离不开盟友的积极配合。美国提供市场准入和安全保护伞，盟友则承认其霸权地位，并在外交、安全和宏观经济等领域与美国合作。美国达特茅斯学院教授迈克尔?马斯坦杜诺（Michael Mastanduno）在题为《体制缔造者与特权享有者》（System Maker and Privilege Taker）的论文中，将这种通过政治交易保障美国特权、同时满足盟国经济安全需求的机制称为美国与其合作国之间的 “隐性契约”。冷战时期，美国的主要经济伙伴是西欧和日本；冷战后，其合作网络扩展至包括中国在内的东亚国家。韩国在 2008 年全球金融危机后加入二十国集团（G20），成为这一网络的重要成员。然而，这份 “隐性契约” 也曾多次面临瓦解 —— 每当美国因 “双赤字”（财政赤字和贸易赤字）扩大、制造业竞争力下滑等原因导致霸权地位动摇时，便会将调整成本转嫁给盟友。1970 年代初，美国宣布暂停美元与黄金的兑换的“尼克松冲击”，以及后来的 “广场协议” 便是典型案例。

长期以来，美国既是自由主义国际经济秩序的 “体制缔造者”，也是这一秩序的 “特权享有者”，但这次的情况截然不同：特朗普以 “让美国再次伟大”（MAGA）为口号，不仅破坏了自由贸易的根基，还通过双边交易将伙伴国家逼入绝境。在追求 “霸权变现” 的过程中，美国正逐渐沦为 “体制破坏者”。照此下去，“隐性契约” 恐将难以为继。

作者：朴贤        来源：韩民族日报